2017年业绩显著改善，2017Q4业绩环比有所下滑。得益于焦炭价钱大幅上涨，行业产出效益增强，重点关注的7家焦炭上市公司，2017年合计实现营业收入481.4亿元，同比上涨63.2%；合计实现归属母公司股东净利润19.1亿元，同比大幅上涨108%�；繁壤纯�，由于第四序度季节性需求削弱以及冬季环保限产缺乏预期，焦炭价钱泛起环比下滑，7家上市公司第四序度实现营业收入125.7亿元，环比下降3.5%；归属母公司股东净利润1.83亿元，环比下降78.2%。
2017年焦企产出结构有所分解。2017年7家上市公司合计产量2056万吨，约占天下4.8%，同比上升6.1%，销量2128万吨，同比下降1.4%。类似安乐集团、陕西黑猫、美锦能源、宝泰隆等民营企业产量增添显着，而类似山西焦化、云煤能源等国有企业产量下滑颇多，据此推测国企可能在秋冬季环保限产中执行的力度更大。
毛利率略有下滑，时代用度率也下降。2017年，7家焦炭企业加权平均售价1684元/吨，同比大幅增添71.7%，加权平均本钱1422元/吨，同比大幅上涨79.4%，本钱涨幅高于售价，7家焦炭企业的加权平均毛利率下滑3.6个pct至15.6%。7家上市公司2017年累计时代用度41.04亿元，同比增添11.99%，但整体时代用度的涨幅低于收入的涨幅，时代用度率下滑，2017年7家公司时代用度率8.5%，同比下降3.9个百分点。
公司整体盈利能力显着好于去年。从销售净利率来看，7家上市公司2017年算术平均值为3.6%，同比上涨1.5个百分点，其中有4家公司净利率同比好转；从ROE来看，7家上市公司2017年算术平均值为2.1%，同比上涨2.4个百分点，其中有5家公司ROE同比好转。
应收账款和存货周转天数同比大幅下降。2017年7家上市公司应收账款周转天数平均为43天，同比下降38天，降幅47.2%；存货周转天数52天，同比下降18天，降幅26%。行业供需名堂的改善，使得焦企的议价能力增强，应收账款和存货的周转天数均大幅下滑。
谋划性现金流同比大幅好转，偿债能力显着好转。7家上市公司2017年谋划性现金流合计为47.6亿元，同比增添14.97亿元，涨幅46%；资产欠债率平均为51.2%，同比下降4.9个百分点；现金流动欠债比率17.6%，同比上涨5.3个百分点。企业的现金流情形显着好转，偿债能力也显着好转。
2018年展望：行业基本面有望继续向好。后期判断焦炭基本面趋势主要关注以下几点：一是供应端。焦炭行业属于充分竞争行业，若是价钱一连下跌到亏损的田地，自觉停产面积会扩大，会在一定水平上改善焦炭的供应端；同时，要关注行业环保限产的执行力度，从上年度来看部分地区执行不到位(行业盈利刺激或者民生用气缘故原由)，导致焦炭企业的定价话语权被削弱，价钱一连下滑，2018年的执行情形有待后续一连视察。二是需求端。煤焦钢工业链的价钱传导和利润分派，仍由钢铁行业主导，钢铁企业的补库存或去库存行为将对焦炭价钱走势起到较大影响，同时钢铁行业也被要求环保限产，钢铁焦炭之间可能保存动态的博弈。三是本钱端。上游炼焦煤行业的总供应预计转变不大，整年价钱预计高位震荡，这将从本钱端支持焦炭价钱走势，若是焦炭盈利能力一连下滑可能会使得焦企控制焦煤库存，迫使上游企业让利，改善焦炭行业的谋划状态。整体而言，供应侧刷新下，2018年煤焦钢工业链有望继续高位盈利，作为工业链中心环节，焦炭行业履历近几年的分解调解，现实产能和库存水平都获得一定水平压减，叠加环保限产常态化，现实产量泛起一连下跌态势，2018年前3个月天下生铁产量同比下降1.2%，而焦炭产量同比下降3.2%，行业供需名堂继续改善，企业盈利能力有望继续向好。
后期投资看法：4月尾以来，在钢价强势、钢厂利润改善配景下，焦炭的基本面有所好转，焦炭价钱已经反弹50元/吨，我们判断反弹态势或可延续，但反弹空间可能受库存制约。同时展望下半年供暖季最先前，预计钢厂会有一波提前补库，加大焦炭的需求，焦炭的基本面也将有用改善。股票方面，建议关注具备以下特点的公司，即业绩稳固且低估值、环保限产影响较小、煤焦一体化的公司，如：美锦能源、陕西黑猫、山西焦化、金能科技等。
危害提醒：经济增速缺乏预期危害；环保限产缺乏预期危害；行政性干预太过危害。
